En bref
- Le duo Generali et Natixis Investment Managers a annoncé l’abandon de leur coentreprise planifiée dans la gestion d’actifs.
- Objectif affiché à l’origine : créer un acteur européen pesant plus de 1 900 milliards d’euros d’actifs sous gestion (AUM).
- Des obstacles politiques et des réticences d’actionnaires ont empêché la finalisation de l’accord en 2025.
Generali abandonne le projet de coentreprise avec Natixis Investment Managers
Contexte et chiffres clés
En 2025, les négociations entre Generali et le groupe BPCE (propriétaire de Natixis Investment Managers) avaient progressé jusqu’à un protocole d’accord non contraignant signé en janvier. L’idée était de fusionner les activités de gestion d’actifs des deux parties pour créer un champion paneuropéen pesant plus de 1 900 milliards d’euros d’actifs sous gestion.
Le gouvernement italien, dirigé par Giorgia Meloni, s’était dit préoccupé par les implications de cette alliance sur l’épargne nationale et sur la dette souveraine. D’autre part, plusieurs actionnaires de Generali, notamment Delfin et Caltagirone, avaient exprimé des réserves importantes. Malgré des discussions approfondies, les conditions pour sceller un accord final ne se aretaient pas réunies.
Des discussions avec des parties prenantes ont confirmé la valeur industrielle et les synergies potentielles d’un tel rapprochement, mais la réalité des arbitrages financiers et politiques a pris le pas sur l’élan initial. Les sources indiquent que les termes ont été réévalués à plusieurs reprises sans parvenir à un cadre commun suffisant pour conclure.
Pourquoi les pourparlers ont échoué
Plusieurs éléments expliquent ce résultat. Sur le plan politique, des inquiétudes à Rome autour de l’impact sur l’épargne et la dette publique ont fragilisé le dossier. Sur le plan interne, des parties prenantes à Generali ont privilégié une approche plus prudente, craignant une concentration des risques et une dilution de l’autonomie stratégique.
La rupture a été actée même si des bénéfices potentiels avaient été identifiés en termes d’efficacité opérationnelle et d’économies d’échelle. La fin des discussions montre que, dans le secteur financier européen, les conditions de coopération transfrontalière restent soumises à des diktats multiples, allant du cadre réglementaire aux souhaits des actionnaires.
Conséquences et options possibles pour les deux groupes
Pour Generali, l’option consiste à explorer des partenariats ciblés ou des initiatives domestiques renforcées, sans fusion continentale. Certaines sources évoquent une collaboration potentielle avec des partenaires locaux comme Eurizon (Intesa Sanpaolo) ou Anima, afin de bâtir une plateforme européenne par étapes plutôt qu’en une seule fusion.
Pour Natixis Investment Managers, filiale du groupe BPCE, la route peut passer par des initiatives internes élargies ou par d’autres alliances régionales, afin de préserver des capacités d’investissement tout en ajustant les objectifs de croissance. Le secteur de la gestion d’actifs continue d’absorber des flux et de rechercher des partenaires capables de tenir la cadence face aux grands acteurs américains.
| Date | Événement | Impact |
|---|---|---|
| Janvier 2025 | Protocole d’accord non contraignant signé | Ouverture d’une voie vers une collaboration européenne, sans engagement définitif. |
| Octobre 2025 | Amendement des termes, suppression d’une indemnité de rupture de 50 M€ | Ajout d’incertitudes et révision des coûts potentiels. |
| Décembre 2025 | Abandon du projet | Reconfiguration possible de la stratégie européenne de gestion d’actifs pour les deux groupes. |
En l’absence d’une coentreprise, les acteurs européens s’orientent vers des configurations plus horizontales ou des hubs régionaux; l’objectif demeure de rester compétitif face à des concurrents mondiaux tout en gérant soigneusement les risques et les coûts.
